2025-12-04 15:27 11月5日，香港交易所的敲钟声响彻金融中心，赛力斯登陆港交所主板，成为国内首家实现“A+H”两地上市的豪华新能源车企。
这一里程碑事件，为赛力斯募集到140.16亿港元的净额资金，还以133倍的公开发售超额认购、超1700亿港元的融资认购规模，创下2025年以来全球规模最大的车企IPO的纪录。22家全球知名机构的基石投资背书，印证了市场对其发展模式的认可。
市场信心的背后，是赛力斯扎实的业绩支撑。今年1-11月赛力斯累计销量达411288辆。11月份销售新能源汽车55203辆，同比大幅增长49.84%，单月销量表现创历史新高。
更突出的是其营收和利润表现：前三季度赛力斯营业总收入实现1105.34亿元，归母净利润达53.12亿元，同比增幅31.56%，坐稳高端新能源车企第一梯队。其中核心增长引擎问界系列车型功不可没。
赛力斯取得如此成绩的原因，是其始终围绕着“怎么合作”与“怎么花钱”两大核心命题。而此次IPO募集资金的投向规划，更清晰地勾勒出这家企业未来的发展路径——不沉迷规模扩张的短期叙事，专注于核心技术能力的长期沉淀。
开创性发展模式，铺就上市之路
赛力斯的IPO成功并非偶然，而是其独特发展模式的必然结果。
2021年是赛力斯发展的“转折年”。赛力斯与华为达成合作，开启了“车企+科技公司”的跨界探索。双方的合作在当时引发多方关注。而之后问界品牌取得的成绩，证明了这是一次极具前瞻性和开创性的合作。
合作的核心逻辑是“优势互补”：华为输出ICT领域的技术积淀和终端能力，赛力斯贡献整车制造的全链条能力。
生产端，赛力斯打造赛力斯超级工厂（龙兴），目前总投资125.2亿元，占地面积2700余亩。据了解，这座超级工厂通过1600多台智能终端、3000多台机器人协同运作，实现了总装车间自动化率行业最高、焊接过程自动化率100％、喷涂自动化率100％、全自动智能伺服压机线自动化率100％。并应用全球领先的激光雷达测量技术，自动化精准高效测量误差不超过0.1毫米，质量管控已达到“发丝级”。这不仅保障了问界系列的交付能力，更提升了产品品质的稳定性。
技术端，赛力斯也从未放弃自身的核心优势，而且将其与华为技术融合升级。作为国内最早布局增程技术的企业之一，赛力斯早在2016年便投入到增程技术的研发与布局中，2019年实现增程器量产，积累了丰富的三电系统经验。此后又通过协同创新，开发全新一代赛力斯超级增程系统，油电转换率达3.65kWh/L，最高热效率达44.8%，实现了“续航无焦虑”与“低油耗”的平衡。
服务端的升级也很到位。为匹配高端品牌定位，赛力斯构建了“体验中心+用户中心” 的服务网络。据首次公开募股详情，截至2025年6月30日，集团的实体AITO门店已在中国240多个城市拥有350多个AITO用户中心和700多个体验中心。同时推出“预约基础保养45分钟超时免单”“全场景道路救援”等服务政策，8月在杰兰路发布的《2025年度上半年新能源汽车品牌售后服务能力研究》报告中，问界品牌售后服务能力指数No.2，并以95.53的高分位列“服务权益满意度No.1”。
合作模式与自身能力的双重升级，最终转化为问界品牌的市场爆发力：
2021年12月23日，问界M5正式发布。发布第一周订单突破9000台，至今，问界M5累计收获超16万车主。3月20日，史上最强问界M5——问界新M5 Ultra正式上市，上市1个月大定突破15000台。
2023年9月问界M7迎来改款上市，7天大定突破6万辆，创下新能源车型订单纪录。
2023年12月26日，旗舰车型问界M9上市，凭借“全场景智能”“超安全防护”等核心优势，上市86天大定突破6万辆，上市21个月累计交付突破25万辆，创50万元级车型交付新纪录。
2025年上市的问界M8，更是首月大定突破80000台，45天交付量突破20000台，成为名副其实40万级别全能车王。
截至2025年三季度，问界全系累计交付突破90万辆，成为成长最快的豪华新能源品牌。
问界的成功，核心在于定义了“新豪华”的价值标准——不再以品牌历史、机械性能为核心，而是以智能体验、用户场景为导向。这种价值重构让问界打破了BBA的垄断，今年1-10月，问界M8以117013辆的销量，在40万级以上豪华SUV市场蝉联冠军。问界M9以101112辆位居第四。
终端市场的认可不仅带来了销量增长，更推动了品牌溢价的提升。赛力斯第三季度单车ASP（单车平均销售价格）和单车利润均有大幅提升。“销量+溢价”的双重增长，为赛力斯的盈利和IPO提供了最直接的支撑。
盈利与上市：IPO的钱怎么花？
问界系列的热销让赛力斯实现了盈利能力的关键跨越，而IPO的成功则为其后续发展注入了充足资金。与部分车企将募资用于规模扩张不同，赛力斯的资金投向规划清晰地指向“核心能力升级”。
赛力斯盈利能力的跨越主要源于两大驱动力：一是产品结构的高端化。问界M5、问界M7等系列车型的持续热销，使得赛力斯在2024年实现了关键性的盈利突破，全年营收飙升至1451.76亿元，归母净利润达59.46亿元。
二是旗舰车型引领增长。今年前三季度，问界M9、问界M8两款50万级、40万级旗舰车型的销量占比超70%，有大幅提升。高端车型的高毛利率推动了整体盈利水平的大幅增长。
现金流状况同样表现优异。2025年前三季度，赛力斯经营活动产生的现金流量净额达226.49亿元，同比增长13.18%，货币资金余额达595.42亿元。
此次IPO募集的140.16亿港元资金，赛力斯给出了明确的投向规划，其中约70%将用于技术研发与产品能力建设，约20%用于服务网络升级等，约10%用于补充流动资金。这种“重研发、强服务、稳现金流”的投向结构，与部分车企“扩产能、抢份额”的规模叙事形成鲜明对比，彰显了赛力斯聚焦核心能力的战略意图。
按照赛力斯以往信息，在技术研发领域，资金或将重点投向这四大方向：
一是“魔方技术平台”，这是赛力斯研发投入的关键成果，它作为一个高灵活性的整车平台，主要具备以下特点：
多元动力兼容：该平台是全球首个实现了超级增程、纯电、超级混动三种新能源动力形式兼容的全栈式平台。这种多技术路线并行的策略，为问界系列产品提供了丰富的动力选择。
跨域融合与高拓展性：平台打破了传统底盘、动力、软件等领域的界限，实现了跨域融合。这使得它可以覆盖从B级到D级，从轿车、SUV到MPV的不同级别和类型的车型，极大地提高了研发效率和市场响应速度。
软件定义汽车：平台采用全车SOA服务化架构，支持超过1300个API接口和5000多项应用的无感OTA升级，让车辆具备“越开越新鲜，越开越聪明”的进化能力。
二是智能化方面，赛力斯正在将人工智能技术深度融入座舱和辅助驾驶系统。
目前行业的共识是，智能座舱正朝着端到端AI智能体的方向发展。未来的座舱将不再是被动响应指令的工具，而是能够基于上下文进行长程推理、具备多模态融合能力的主动式伙伴，实现从“人适应车”到“车适应人”的范式转变。
赛力斯的辅助驾驶系统通过与华为的联合，积累了海量的真实路况数据。截至2025年9月，问界车型的辅助驾驶累计里程已超过38亿公里。这些数据是训练和迭代AI算法，提升系统智能化水平和可靠性的宝贵资产。
三是在AI方面的探索，赛力斯曾表示对AI的探索并不仅限于汽车产品本身，而是旨在通过 “全链路智能” 对企业进行全方位赋能。
赛力斯构建了涵盖20多个垂直领域的“汽车产业大脑”，利用AI大模型显著提升效率。例如，在造型设计环节，AI能将效率提升高达300倍；在底盘调校上，AI能将调校周期缩短40%。
四是布局前沿科技：赛力斯已与火山引擎签署协议，共同进军“具身智能”领域，围绕智能机器人的决策、控制与人机增强技术进行协同攻关。这标志着赛力斯正将智能汽车领域积累的AI技术，拓展至一个全新的万亿级赛道。赛力斯公司管理层也曾表示，将持续高强度的研发投入，以推动“人工智能+”的产业化与商业化落地。
总的来看，赛力斯的技术路径非常清晰：以魔方技术平台作为硬性基础，以AI驱动的智能座舱与辅助驾驶作为核心体验，同时将人工智能技术贯穿至研发、制造甚至更前沿的科技探索中，最终实现从一家汽车制造商向“移动智能体与生活伙伴提供者”的转型。
在服务网络升级方面，赛力斯8月曾公布，计划（2025-2028年）覆盖 1600+ 高速服务区、2100+ 高频生活区、300+ 经典自驾线路 。用户中心充电网络将布局 220+ 城市、400+ 用户中心、4000+ 充电枪 。鸿蒙智行已接入 1000+ 华为600KW超充桩。
写在最后
回望赛力斯的发展历程，从2021年跨界合作被行业“看不上、看不懂”，到2023年问界系列爆发被“争相模仿”；从转型新能源汽车赛道的艰难摸索，到2025年“A+H”上市的成功，赛力斯走出了一条中国新能源行业独有的发展路径——以“跨界技术协同+自我能力升级+高端化突破”为核心的“赛力斯模式”。
而赛力斯的“精准花钱之道”，将资金聚焦于核心技术研发、服务网络升级，而非盲目扩张规模。在新能源汽车市场增速放缓、竞争日趋激烈的当下，这种“长期主义、技术驱动”的发展理念，显得尤为珍贵。
IPO并非终点，而是赛力斯发展的新起点。随着此次募集资金的逐步投入，其在智能技术、服务网络等领域的核心竞争力将进一步提升，问界系列也将开启新的增长空间。
